公司業績增長超預期 國產替代下估值或有修復空間

2020/9/3 10:37:50 | 廣州萬隆·證券研究中心

  光庫科技(300620)跟蹤報告

  

  基本亮點:

  

  1, 鈮酸鋰光調制器技術門檻高,全球也只有幾個公司生產,國內一直沒能大規模量產,屬于硬科技,公司并購海外資產實現國產突破,概念稀缺,市值也小,股價有彈性。

    

  關注點:

  

  1, 鈮酸鋰光調制器項目進展

  

  2,市場對光調制器及芯片關注度

  

  事件

  

  1,公司 2020 上半年營業總收入 2.1 億,同比增長 16.7%;實現歸母凈利潤 2490 萬,同比增長 1.8%.


  分析

  

  1、 光通信器件業務帶動公司業績增長,鈮酸鋰光調制器短期拖低業績


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  公司凈利潤增長與收入增長不匹配,最主要原因是公司剛并購回來的 LiNbO3 調制器資產剛復產,還未貢獻盈利,虧損 1300 多萬,如扣除并購新資產影響,原業務凈利潤 3797 萬,同比是有 55%增張。而增長主要來源是應該是公司通訊器件業務主要是 18 年并購回來的加華微捷,凈利潤 1753 萬元,已經接近上年全年的利潤貢獻。加華微捷主要是提供光模塊微鏈接器用于數據中心,今年需求應該比較旺盛,增長有望持續。

  

  總體看,公司上半年主營業務不差,激光器件業務保持平穩,光通訊業務受益于 5G 和IDC 有明顯業績增長,業績表現好于預期。LiNbO3 上半年剛復產,估計短期都要在客戶、生產上加以投入,今年應該還未能貢獻利潤。

  

  總結:

  

  半年報業績增長好于預期,特別是光通訊業務有所超預期,并購光調制器業務暫時不貢

  

  獻利潤拖低業績,但技術價值高,隨后續復產和國產化后續估值有提升空間。

  

  風險提示:

  

  1 ,? 光調制器技術更替加快影響鈮酸鋰光調制器價值

  

  2 ,? 公司主營業績惡化

  

  3 ,? 公司擬定增,可能打壓股價


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